Индекси фондова Мицхаел Бурри Трасхес – Јесмо ли зајебани?


Као опште правило, господин Монеи Мустацхе избегава да чита дневне вести и игнорише колебање на берзи. И он вам саветује да радите исто.

Негативни фактори губљења времена, разблаживање драгоцене снаге мозга и стварање непотребног стреса бринући се о стварима изван вашег круга контроле далеко превазилазе било какве мале предности које бисте могли да добијете од сићушног дела вести које су заправо корисне и релевантне за вашу свакодневни живот.

Али у врло ретким приликама, нешто ће се провући кроз Сфинктер вести о којима вреди позабавити, а прошле недеље сам сазнао за један од њих. Основна идеја је била следећа:

Извор слике: Блоомберг
Ако нисте штребер из финанција, фраза „Лике Субприме ЦДО“ значи само „стварно лоше“.

Мицхаел Бурри, који је по мом мишљењу релативно сјајан и добро познат финансијски лик, изразио је забринутост да можда надувавамо велики балон концентришући превише свог новца у пасивно управљаним индексним фондовима.

Будући да вам од почетка говорим да су индексни фондови најбољи начин за улагање, моја поштанска пошта и Твиттер феедови почели су се попуњавати забринутим питањима и везама до његовог интервјуа за Блоомберг, питајући нас да ли то треба схватити озбиљно.

Па је ли то велика ствар? Да ли би требало да бринемо?

Брзи одговор је Не. И ући ћемо у потпуном објашњењу у наставку, али прво да прегледамо индексне фондове уопште.

Зашто индексни фондови су сјајни

Улагање у индексне фондове је и најједноставније и најефикаснији начин да уложите свој новац. То је једноставно попут набавке било којег брокерског рачуна и куповине Вангуард Екцханге фонда који се тргује под називом ВТИ, или добијање Беттермент рачуна и постављање алокације на најмање 90% акција.

То је крајња победа / победа, јер је једноставно поставите и заборавите. И математика која стоји иза њега и историјски учинак у последњих 40 година (од изума индексних фондова) су то доказали.

Да, мали проценат фондова са активним управљањем победио је на тржишту, а већи проценат је напустио тржиште. Али ово прекомерно и слабије перформансе имају тенденцију да буду случајне, а данашњи победници често постају сутрашњи губитници.

Посуда са средствима која се активно управљају. Можете ли да изаберете победника?

А ево правог проблема: не можете унапред предвидети на кога од ових коња се кладите. Тако да је ваша најбоља опклада да се возите директно у средини пакета, истовремено минимизирајући накнаде које плаћате за привилегију.

Али одједном, Мицхаел Бурри каже да смо достигли тачку у којој овај модел ускоро може престати да ради. Па ко је у праву? Господин Монеи бркови или Мицхаел Бурри? Да ли сам вас наивно завештала?

А шта је са убедљивим речима Јима Цоллинса у његовој књизи Једноставни пут до богатства или прилично забавне медитације вођене берзе коју је поставио на ИоуТубе? Да ли је Јим пун тога такође, у светлу ових нових коментара финансијског стручњака?

Сада већ корачамо по танком леду, јер сличне ствари су у вестима сваки дан, а већина је смећа. Финансијски стручњаци су десетак људи, и то само зато што је неко једном нешто исправио (у овом случају предвиђа пропадање финансијске кризе за 2008.), не значи да ће им то бити добро у будућности.

Будући да индустрија финансијских вести покреће добит која долази од кликова и промета, њихов посао је да вас шокирају и забрину и одврате што је више могуће тако да ћете кликнути својим путем кроз више њихових мамаца. На пример, у контексту тог једног интервјуа Бурри, видео сам следеће делове „Бреакинг Невс“:

Велики добитак! (нема везе са тим да је осим безначајних колебања, тржиште у последњих деветнаест месеци од јануара 2017. отишло тачно нигде)
Доле шест процената! (Упс) то је било поново до оних врхунаца када сам проверио)
Троструке цифре! (ох, чекај, то је мање од трећине једног процента, јер је индекс око 27 000)
Волатилност! Утицај! (чекај, то је све само случајна флуктуација коју увек ради и значи апсолутно НИКАКО за тебе као инвеститора)

НИТКО од ових ствари није најмање новина, и њих не треба ни спомињати у фусноти, а камоли бити означено као „Бреакинг Невс“.

Дакле, извештавање о берзи је блесаво, а на предвиђања пропасти треба гледати још скептичније. Зато што природа нашег економског система омогућава да практично 100% предвиђања финансијске пропасти увек буду погрешна, јер у ствари нисмо сви осуђени – будућност је веома светла.

Међутим, прочитао сам пуно писања господина Буррија и више поштујем његову анализу од оних сталних страховаца попут Петера Сцхиффа или Дмитрија Орлова. Стога обраћам пажњу на његова мишљења, чак и када се разликују од мојих омиљених сталних реалистички оптимиста Варрена Буффетта и Билла Гатеса.

Дакле, резиме његовог аргумента је следећи:

  1. Пасивно улагање има тенденцију да се изобличе цене појединих акција, јер све купујемо у фиксном омјеру, не узимајући у обзир вриједност сваке компаније.
  2. Излазна врата су мала – пуно новца се улаже у прилично мале компаније чијим акцијама се не тргује често. Дакле, ако бисмо сви покушали да продамо одједном, имали бисмо превише продавача и врло мало купаца. То би проузроковало масивни пад цијена ових малих компанија.
  3. Постоји неколико сложених битова испод хаубе индексних фондова – ствари попут опција и деривата који се могу сломити под стресом и узроковати губитке новца или већу волатилност.

У овом тренутку вероватно трговци акцијама и активни менаџери фондова вероватно навијају и исмијавају нас:

"ТО, БРЕ! Све сам вам рекао – враћајте нам се тамо где и припадате.

Вреди нам много веће цене јер ћемо победити тржиште! Само погледајте ове податке о трешњи са тренутног десетогодишњег тржишта бикова! “

Али уместо да се боримо, хајде да се само позабавимо овим поенима:

  1. Да, али активни трговци заувек износе овај аргумент против пасивног улагања. Тхе теорија је тачно, али у пракси би био проблем само ако превише од нас постали пасивни и није остало активних трговаца. Стога је право питање: Да ли смо близу ове прекретнице? А једноставан одговор је „Ни близу”. Индексни фондови поседују око 18 процената глобалних акција, а 45 процената овде у Америци. А активна трговина и даље надмашује трговање индексним фондовима за 22 према 1.
  2. Мала излазна врата су битна само ако сви истрче на излазе одједном. Па чак и тада, као индексни фонд инвеститоре (за разлику од активних акција трговци), ми то не радимо. Па чак и у случају проблема са ликвидношћу при великој распродаји, једини недостатак би били неки већи привремени промени цена. Ни нас то не занима.
  3. Да бих боље одговорио на ово питање, интервјуисао сам неке људе дубоко у машини – Беттерментов тим за улагање и њихов директор Дан Еган. Сажетак њихових мисли – Ово је заправо више проблем „Синтетичких“ или подређених индексних фондова, а не истинских фондова у које улажемо. Већином, у индексним фондовима које ви и ја користимо, наш новац једноставно купује стварне акције предузећа.

Тачка 1 горе заслужује мало више одговора. Јер право питање овде је „колико активних инвеститора треба да уравнотеже тржиште?“ И као и све у животу, ово није црно-бело питање. Уместо тога, можемо то посматрати као спектар. За референцу, ево нас сада:

Велики пораст улагања у Индек фондове након што су МММ и Јим Цоллинс почели заговарати за то 🙂
Извор слике – Морнингстар / ЦНБЦ

Чисто активно тржиште

Ако сви био активан инвеститор или шпекулант, само бисте имали море срања. И данас људи тргују напред и назад без разлога, само на основу онога што мисле да ће бити цена касније поподне. Још горе, имате „техничке“ трговце, који се кладе на непосредну будућност акција која се не заснива на основама, већ на нејасним (и доказано бескорисним) математичким обрасцима онога што је цена акција радила у недавној прошлости. Можда овде неправедно скупљам промишљене инвеститоре на бази вредности, са дневним трговцима, али предвиђање цене акција је клизаво и већина промета на данашњим берзама је врло склизака. И немојте ме ни покренути на глупости "високофреквентног трговања" и "фласх судара" из 2010. Нема недостатка претерано активног трговања.

Да су сви били пасивни

С друге стране, то би био „Алл Индек Фунд“ свет, у коме би џиновски индексни фондови попут зомбија само откупили све компаније сразмерно њиховој тренутној тржишној вредности, чак и кад су те компаније престале да зарађују или су на ивици. банкрота.

Нитко не би био уједначен гледа на зараду, тако да цене акција никада неће пасти, чак и кад компаније изумру. С друге стране, компаније које су постале знатно профитабилније никада неће бити награђене вишим ценама акција.

У овом случају би се отворила гигантска тржишна прилика. Аппле-ове акције би и даље биле по њиховој ИПО цијени од 39 центи по акцији (након рачуна за подјеле), а свака дионица би плаћала годишњу дивиденду од 3,08 УСД, што је попут добијања 792% годишња каматна стопа о вашој инвестицији. Појединачни инвеститори (чак и ја!) Би се вратили на тржиште и поплавили би се и купили Аппле-ове акције, све док цена акција није порасла на ниво када су понуда и потражња уравнотежени. И данас се та цена креће око 216 УСД по акцији.

Пуно је људи који проналазе и искористе ове мале могућности. Људи попут отвореног технолошког улагача и футуристкиње Цатхерине Воод ауторитативно говоре о њима – али само ће време показати хоће ли њен капитални фонд од 2,3 милијарде долара бити доказан да ће дугорочно надмашити тржиште.

И то је прави одговор на питање бр. 1: Ако активно управљани фондови почну доследно надмашити индексне фондове у просеку у целој индустрији, тада смо достигли тачку „Пеак индексирања“, и требало би да пређете на добар активни фонд са ниским накнадама.

То се још далеко не догађа, али обавестићу вас ако се икада деси.

А за сваког успешног проналазача ниша, постоји стотина ваннабе играча, који извирују буззворд-ове и предвиђања, постају све гласнији када су у праву, али мистериозно одлазе са радара кад се докаже да нису у праву. Ова пристраност преживљавања осигурава да ако читамо вијести стекнемо погрешан утисак да већина предвиђача дионица зна о чему разговарају. Они не

Па заиста, то је заиста све требало би бити улагање у акције. Мала група наменских стручњака тражи најбоље вредности, а на довољно великом тржишту већи износ новца од индексних фондова може да означи.

Никада не заборавите у шта заиста улажете дионице ИС

Вриједност једне акције компаније једнака је „нето садашњој вриједности“ свих дивиденди у њеном будућем животном добу које вам се исплаћују акционару. Већа очекивана добит значи веће евентуалне дивиденде и самим тим веће цене акција. Нижи профит значи ниже цене. А компанија која никада не доноси профит током свог животног века не би требало чак да буде котирана на берзи.

Ниже очекиване каматне стопе такође значе да будуће исплате дивиденди вреде више од данашњих долара, што значи да данашње акције вреде више. Због чега пад каматне стопе често изазива истовремено повећање свих цена акција.

Неке компаније тренутно не исплаћују дивиденде, али то је само зато што смо ми акционари дали дозволу руководству да привремено реинвестирају профит у раст – у нади да ће бити веће будуће дивиденде.

Да смо (теоретски) знали унапред да ће то предузеће никад исплатити било коју од својих будућих зарада акционарима, те акције би требало да вреде нула. Компанија која никада не производи и не враћа вредност акционарима је без вредности из финансијске перспективе – осим ако некога не може натерати да купи ваше доказано вредне листове папира искључиво на основу чистих спекулација, у нади да ће их продати некоме по вишој цени у будућности. – попут злата и биткоина. Ова врста шпекулација је игра мања од нуле, порез на свеукупни просперитет, зато не бисте требали трошити на то време.

Дакле, тржиште акција заиста је изграђено на основама зараде и дивиденди. Не на исечке вести и звучне листе и брзу трговину. А пошто су јавно трговане компаније велике, спора предузећа са стотинама запослених и хиљадама купаца, њихове се судбине једноставно не мењају веома брзо. „Аналитичари“ који покушавају са сигурношћу предвидјети ове будуће зараде ретко надмашују бацање новчића.

Тако да сви можемо само да останемо на курсу и опустимо се

Баш као и код осталих вести у финансијским медијима, не морате предузимати ништа. Наставите да инвестирате и задржите курс. Ако сте толико склони, проучите профитабилна улагања у некретнине као споредну журку, а ако желите мало сигурносне марже у замену за нешто ниже приносе дугорочно, размислите о исплати хипотеке када се приближите превременом пензионисању.

Једном када стигнете, вероватно ћете утврдити да су новац и инвестиције последња ствар која вам пада на памет. Уосталом, у томе је заправо финансијска независност – ослобађање од потребе да се бринете о новцу.

Лепо је место за вас, и видећемо вас када стигнете овде!